DOI: https://doi.org/10.34070  
Impacto de la emisión bursátil en el desempeño financiero de  
empresas ecuatorianas que cotizan en bolsa de valores  
Impact of stock issuance on the financial performance of ecuadorian  
companies listed on the stock exchange  
Alexis Roberto Córdova Barrera  
Universidad Nacional de Loja, Ecuador.  
https://orcid.org/0009-0001-4952-744X  
alexis.cordova@unl.edu.ec  
Daniel Eduardo Zapata Ramírez  
Universidad Nacional de Loja, Ecuador.  
https://orcid.org/0009-0006-6580-1943  
daniel.zapata@unl.edu.ec  
Palabras claves: Emisión bursátil, financiamiento, mercado de valores, Roa, Recibido: 30 de diciembre de 2025  
Roe.  
Keywords: Financing, Roa, Roe, stock issuance, stock market.  
Aceptado: 20 de marzo de 2026  
RESUMEN  
El mercado de valores representa una alternativa de apalancamiento no tradicional fundamental para el  
desarrollo económico. En Ecuador, este sector enfrenta desafíos de intermediación y baja inserción de  
inversionistas que limitan su crecimiento. La presente investigación tiene como objetivo determinar la  
influencia de la emisión de títulos-valores en el desempeño económico y financiero de las empresas  
ecuatorianas. Se empleó un enfoque cuantitativo y explicativo, analizando una muestra de 1545 empresas  
que emitieron instrumentos financieros entre 2018 y 2022. Mediante estadística descriptiva y modelos de  
regresión simple, se evaluaron variables como el ROA, ROE y participación bursátil. Los resultados  
demuestran una incidencia significativa de la participación bursátil en los indicadores estudiados. El  
análisis econométrico confirmó que la emisión de títulos es un factor determinante en la variación de la  
rentabilidad sobre activos y patrimonio, elevando el valor de mercado de las organizaciones. Los hallazgos  
sugieren que operar en las Bolsas de Valores de Quito o Guayaquil es una estrategia viable para fortalecer  
el sector no bancario, mejorar las tasas de rentabilidad y consolidar una ventaja competitiva mediante el  
apalancamiento efectivo.  
ABSTRACT  
The stock market represents a fundamental non-traditional leveraging alternative for economic  
development. In Ecuador, this sector faces intermediation challenges and low investor participation that  
limit its growth. This research aims to determine the influence of issuing securities on the economic and  
financial performance of Ecuadorian companies. A quantitative and explanatory approach was employed,  
analyzing a sample of 1,545 companies that issued financial instruments between 2018 and 2022. Through  
descriptive statistics and simple regression models, variables such as ROA, ROE, and market share were  
evaluated. The results demonstrate a significant impact of stock market participation on the studied  
indicators. The econometric analysis confirmed that issuing securities is a determining factor in the variation  
of return on assets and equity, increasing the organizational market value. The findings suggest that  
operating in the Quito or Guayaquil Stock Exchanges is a viable strategy to strengthen the non-banking  
sector, improve profitability rates, and consolidate a competitive advantage through effective financial  
leveraging.  
INTRODUCCIÓN  
El mercado de valores enfrenta diversos desafíos que impactan su desarrollo y eficiencia como la falta de  
profundidad y liquidez, la escasa participación de inversionistas y la limitada oferta de instrumentos  
financieros dificultan la formación de precios justos y grandes volúmenes de transacciones. En 2020, en  
Ecuador, el mercado de valores cerró en $11.887 millones, un 1% más que en el año 2019, y en 2021, el  
monto negociado se elevó en un 32%, resultado de nuevas emisiones y no de nuevos emisores (Bolsa de  
Valores Guayaquil, 2024). La regulación financiera y la supervisión de este mercado suele ser percibida  
como insuficiente, lo que afecta la confianza de los inversores puesto que la transparencia y la integridad  
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Vol. 14 No.1, Revista de Investigación, Formación y Desarrollo:  
Generando Productividad Institucional, abril, 2026  
Alexis Córdova, MSc - Daniel Zapata, MSc.  
son fundamentales para atraer inversión. Además, gran parte de los ciudadanos no están familiarizados  
con los productos financieros disponibles en el mercado de valores.  
La limitante de participar en la compra de títulos-valores, produce que las actividades de financiamiento se  
enfoquen al mercado bancario siendo la primera opción de inversión y de ahorro para su seguridad, lo que  
produce una incidencia beneficiosa para este sector, encontrándose en décimo lugar en mejor rentabilidad,  
antes del sector bursátil (Asobanca, 2023). La rentabilidad empresarial se puede ver afectada por factores  
tanto internos como externos que están sujetos a control o son ajenas al mismo, resaltando dos aspectos  
importantes como la estructura de capital y el nivel de ingresos (Lofton, 2023). No obstante, la emisión  
bursátil cumple un papel de incertidumbre por lo que es necesario detectar si participar o no en el mercado  
bursátil influye en el desempeño financiero del sistema empresarial.  
Por ello, es necesario responder la siguiente pregunta de investigación: ¿En qué medida la emisión bursátil  
influye en el desempeño económico de las empresas emisoras que participan en el Mercado de Valores  
Ecuatoriano? Con el objetivo de determinar la dirección y magnitud, que tiene la emisión de títulos-valores  
sobre los indicadores de desempeño económico y financiero de las empresas participantes. Los resultados  
indican una relación proporcionalmente positiva, aunque con una influencia baja en los indicadores de  
rentabilidad financiera. Esto contrasta, con estudios previos de similar análisis y destaca la importancia  
que tiene participar en el mercado de valores sobre la efectividad y desarrollo empresarial.  
El trabajo contribuye a fortalecer la línea de investigación en el área financiera para conocer qué aspectos  
externos afectan directamente al ROA y ROE. El presente trabajo está estructurado de la siguiente manera:  
la sección 2 describe la metodología y materiales utilizados, la sección 3 muestra el análisis de datos, la  
sección 4 presenta la discusión sobre los resultados y la sección 5 presenta las conclusiones y limitaciones  
del estudio junto a sugerencias para estudios futuros.  
MATERIAL Y MÉTODOS  
Diseño del estudio.- El presente trabajo investigativo tuvo un enfoque cuantitativo mediante un diseño de  
investigación no experimental, con alcance explicativo y de corte longitudinal. Se analizó la influencia de  
la emisión bursátil, en los indicadores de desempeño financiero de las empresas participantes.  
Población o muestra.- La población estuvo compuesta por todas las empresas que cotizan en la Bolsa  
de Valores de Quito y Guayaquil, cuya fuente de información fue la base de datos que ofrece la  
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, en la que se delimitó a la población total de 435  
observaciones, mediante un diseño muestral no probabilístico y por conveniencia con 309 empresas  
emisoras, cuya selección se basó a los siguientes criterios: Que las empresas hayan emitido algún título-  
valor fijo o variable, participando en el mercado de valores durante el periodo 2018 a 2022; que se cuenta  
con disponibilidad de los suficientes datos financieros (activos, patrimonio y utilidad neta) para el análisis  
de las variables dependientes; y, que se excluyen las Bolsas de Valores como entes de estudio.  
Instrumentos y materiales.- Los datos sobre la emisión bursátil se obtuvieron de los informes emitidos  
de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil y la base de datos de compañías de la Superintendencia  
de Compañías, Valores y Seguros [SUPERCIAS]. Por otra parte, las variables referentes al desempeño  
económico, como ROA y ROE, se obtuvieron directamente de los estados financieros consolidados de las  
empresas estudiadas en el portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros [SUPERCIAS].  
Procedimientos.- Para el análisis de datos se estructuró la definición de variables dependientes e  
independientes, las cuales se describen en la presenta la tabla de operacionalización:  
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Impacto de la emisión bursátil en el desempeño financiero de empresas ecuatorianas que cotizan en Bolsa de  
Valores  
Tabla 1. Operacionalización de variables  
Variables  
Categoría  
Definición  
Medición  
Referencia  
Participación libre  
y
espontánea tanto de  
personas naturales ¿Ha participado la  
Participación en como jurídicas  
transacciones  
comerciales dentro de  
Emisión de  
valores  
(Variable  
en  
empresa en el  
mercado de  
valores?  
el Mercado de  
Valores  
(Salazar et al.,  
2018)  
independiente)  
un  
mercado  
de  
Si = 1  
capitales,  
requiriendo  
No = 0  
de apalancamiento a un  
bajo costo.  
퐵푒푛푒푓푖푐푖표 푛푒푡표  
퐴푐푡푖푣표푠 푇표푡푎푙푒푠  
Ratio financiero que  
mide la capacidad de  
ROA  
ROE  
generar  
ganancias  
Desempeño  
económico  
(Variable  
sobre los activos.  
(Borja et al.,  
2022)  
퐵푒푛푒푓푖푐푖표 푛푒푡표  
dependiente).  
Mide la rentabilidad de  
푃푎푡푟푖푚표푛푖표 푇표푡푎푙  
una  
relación  
empresa  
con  
en  
el  
patrimonio  
de  
sus  
accionistas.  
Nota. Elaboración propia  
Análisis de datos. - Para el procesamiento de datos, se utilizó el método de mínimos cuadrados  
ordinarios, cuyo propósito es estimar la relación lineal que mejor se ajusta a los datos observados,  
minimizando la suma de las diferencias entre los valores reales y los valores estimados de la variable  
dependiente (Fiallos, 2021). Este procedimiento se aplicó con el fin de cuantificar el efecto de la emisión  
bursátil sobre los indicadores de rentabilidad sobre activos (ROA) y rentabilidad sobre patrimonio (ROE).  
Bajo términos metodológicos, se especificó un modelo de regresión lineal, en el que las variables  
dependientes fueron el ROA y el ROE, mientras que la variable independiente fue la emisión bursátil,  
incorporada como variable dicotómica, asignando el valor de “1” cuando la empresa había realizado una  
emisión bursátil y “0” cuando no lo había hecho, en cada año analizado, plasmadas mediante las siguientes  
ecuaciones:  
Modelo 1 (ROA)  
푌
= 훽0 + 훽1 Emisión Bursátil + 휇푖  
(1)  
푅푂퐴  
Modelo 2 (ROE)  
푌
= 훽0 + 훽1 Emisión Bursátil + 휇푖  
(2)  
푅푂퐸  
Se usó la estadística descriptiva y correlacional de las variables de estudio para los años definidos, donde  
se utilizó el software estadístico IBM SPSS, con el fin de operar los modelos econométricos y comprobar  
la hipótesis del investigador.  
3
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Alexis Córdova, MSc - Daniel Zapata, MSc.  
RESULTADOS  
El análisis descriptivo reveló que el 95.60% de las empresas han participado constantemente durante los  
5 años de estudio. La Tabla 2 mostró los valores estadísticos descriptivos de la Rentabilidad sobre los  
activos [ROA] y de la Rentabilidad sobre el patrimonio [ROE].  
Tabla 2. Resumen estadístico descriptivo para cada año de estudio  
Año  
Descripción  
Media  
ROA  
0,0449  
ROE  
0,1195  
2018  
Desviación estándar  
Mediana  
0,0772  
0,0306  
0,6500  
0,0708  
0,0458  
0,0786  
0,0248  
0,5273  
0,0590  
(0,0060)  
0,1706  
0,0110  
0,5379  
0,0434  
0,0095  
0,2028  
0,0214  
0,3468  
0,0582  
0,0253  
0,0754  
0,0216  
0,4274  
0,0553  
0,3651  
0,0876  
1,2136  
0,1964  
0,1191  
0,1908  
0,0699  
1,1102  
0,1499  
(0,0831)  
1,0094  
0,0357  
0,7764  
0,1139  
(0,0264)  
1,0031  
0,0646  
0,9687  
0,1613  
0,0613  
0,2388  
0,0671  
0,7247  
0,1500  
Máximo  
Percentil 75  
Media  
2019  
2020  
2021  
2022  
Desviación estándar  
Mediana  
Máximo  
Percentil 75  
Media  
Desviación estándar  
Mediana  
Máximo  
Percentil 75  
Media  
Desviación estándar  
Mediana  
Máximo  
Percentil 75  
Media  
Desviación estándar  
Mediana  
Máximo  
Percentil 75  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
Como se observó, la media general tuvo un comportamiento de disminución desde el año 2019 hasta el  
año 2022 respecto al ROA, no superando el 0,05; siendo un escenario poco optimista al encontrarse  
participando en el mercado de valores, con similar resultado en el ROE y una ligera mejora en el año 2022,  
con un techo máximo de ganancia sobre activos de 0,64 centavos y sobre patrimonio de 1,21 dólares,  
respectivamente. El periodo 2020 fue un claro ejemplo de cambios a la baja en los indicadores financieros,  
a causa de las medidas tomadas para contrarrestar la pandemia Covid-19, lo que provocó la desconfianza  
del mercado de valores y la disminución de ingresos por ventas. Los participantes que se ubicaron en el  
percentil 75, demostraron que el 25% de los participantes tuvieron valores más altos en comparación a la  
media durante los periodos analizados, en aspectos de ganancia neta, lo que indicó un manejo eficiente  
de riqueza y operatividad comercial. Los datos fueron analizados con un modelo lineal con variable  
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Impacto de la emisión bursátil en el desempeño financiero de empresas ecuatorianas que cotizan en Bolsa de  
Valores  
cuantitativa y cualitativa tipo nominal. La tabla 3 muestra los supuestos y la independencia de las variables  
en el modelo econométrico, ver Anexo 1.  
Tabla 3. Proceso econométrico de la influencia bursátil  
Pruebas econométricas  
Linealidad  
Resultados respecto a ROA  
Si existe linealidad  
Resultados respecto a ROE  
Si existe linealidad  
Independencia  
Homocedasticidad**  
Colinealidad  
Si existe independencia  
Si existe homocedasticidad  
No hay colinealidad  
Si existe independencia  
Si existe homocedasticidad  
No hay colinealidad  
Normalidad**  
Si existe normalidad  
Si existe normalidad  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss **Valores ajustados a desviación  
estándar y media.  
Como se observa, los datos estudiados cumplieron con los supuestos econométricos, una vez ajustados  
al método de regresión lineal, para validar los pronósticos y valores residuales. A continuación, se  
presentan los resultados de las ecuaciones presentadas en el modelo 1 y modelo 2, donde se utilizó el  
contraste de medias. La variable emisión bursátil fue estadísticamente significativa con una relación  
positiva con el ROA y ROE. La Tabla 4 mostró una influencia baja de la emisión bursátil, debido a que los  
indicadores de desempeño de las empresas emisoras no dependen en gran proporción al participar en el  
mercado de valores.  
Tabla 4. Modelo de regresión lineal de la emisión bursátil con la variable dependiente ROA y ROE  
Emisión bursátil y ROA  
Emisión bursátil y ROE  
Etiqueta  
Coeficiente  
Estadístico t  
Valor p  
Coeficiente  
Estadístico t  
Valor p  
-0,038  
-2,373  
3,937  
0,018  
0,000  
-0,373  
-4,591  
5,175  
0,000  
0,000  
(Constante)  
Emisión bursátil  
R cuadrado  
0,065  
0,010  
0,009  
0,430  
0,017  
0,016  
R cuadrado ajustado  
Prueba F  
15,498  
26,783  
1545  
1545  
Observaciones  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
Como se observa, los datos estimados permitieron expresar las ecuaciones econométricas siguientes,  
para verificar la eficacia de los resultados y determinar el nivel cuantitativo de influencia de la emisión en  
los indicadores financieros:  
ROA = - 0,038 + 0,065 * Emisión Bursátil + 휇푖  
(3)  
(4)  
ROE = - 0,373 + 0,430 * Emisión Bursátil + 휇푖  
Se evidenció que la relación con el ROA es positiva y estadísticamente significativa al 5%, siendo este  
resultado esperado, debido que la emisión si es un aspecto influyente en el indicador de ganancia sobre  
el activo. De igual forma, es positivo y significativo con el indicador de ganancia sobre el patrimonio.  
Conforme a la ecuación 3, la variable dependiente Rentabilidad sobre activos es menor al 5%, lo cual es  
significativa dentro del modelo con un valor de 0,018. Es así que, el ROA sin intervención de la emisión  
5
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Alexis Córdova, MSc - Daniel Zapata, MSc.  
bursátil, es en promedio de -0,038. Respecto a la variable independiente, si la empresa emitía títulos-  
valores en la Bolsa, su ROA se afectaba con un aumento de 0.06 unidades. El modelo explicó  
limitadamente el 1% de la varianza en los indicadores económicos de las empresas emisoras (R cuadrado  
= 0.010, p < 0.05), ajustando el coeficiente se redujo a 0,9%; determinando que las variables no se ajustan  
al modelo.  
En base a la ecuación 4, respecto al análisis del intercepto y tomando en consideración los coeficientes  
obtenidos, durante los 5 periodos, la variable dependiente Rentabilidad sobre el patrimonio fue significante  
dentro del modelo, ya que su valor p es menor a 5% de significancia. La cual, sin participar en el mercado  
de valores, el ROE fue en promedio de -0.373. En cuanto al análisis de la variable independiente si la  
empresa emitía títulos-valores en la Bolsa, su ROE se afectaba con un aumento de 0.43 unidades. El  
modelo explicó sólo el 1,7% de la varianza en los indicadores económicos de las empresas emisoras (R  
cuadrado = 0.017, p < 0.05), y ajustando el coeficiente para reducir el aumento de variables en el modelo,  
se redujo a 0.016. Por ende, las variables no se ajustan al modelo. Los resultados obtenidos, muestran  
que participar en el mercado de valores emitiendo títulos-valores influye positivamente en el aumento de  
la rentabilidad sobre los activos y patrimonio, manteniendo constantes variables que no están  
especificadas en consecuencia se aceptó la hipótesis del investigador de que si existe influencia entre las  
variables estudiadas, como lo explica el Anexo 1 en la Tabla 9.  
DISCUSIÓN  
Los efectos de la emisión bursátil, como menciona Zambrano y Martínez (2017), dentro de las empresas  
contribuye, principalmente en una alternativa eficaz de financiamiento, mejorando la operatividad de las  
empresas participantes. El crecimiento de los montos por renta fija y variable previamente negociados,  
mediante las Casas de Valores, reportados en el índice Ecuindex, han ido en aumento principalmente  
hasta junio de 2019 (Bolsa de valores de Quito, 2019). Los activos y patrimonio de las empresas estudiadas  
tuvieron un crecimiento relevante, respectivamente, no obstante, sus ingresos por ventas se vieron  
disminuidos, a partir de tal fecha, lo que afectó negativamente a la ganancia neta, lo cual provocó una  
tendencia bajista en los indicadores.  
Para Aguirre et al. (2020), frecuentemente los indicadores financieros como ROA y ROE se mantienen  
dentro de los mismos rangos, siendo correlacionados altamente de forma positiva. Relación semejante a  
las determinadas en el presente artículo donde muestran un alto nivel de asociación y tendencia, donde la  
media aumentó significativamente en el periodo 2021 a 2022, con un crecimiento de 168% en el ROA y  
132% en el ROE. Considerando el periodo entre 2018 a 2019, se aprecia que los ratios tendieron a  
decrecer, contrario a la calidad de activos, porque las empresas con el paso de los años no fueron capaces  
de reflejar un crecimiento financiero estable, sobre todo por la disminución de la utilidad neta en 28,79%.  
De igual forma, el mercado de valores se vio afectado por la limitada emisión de valores registrados  
(Vásquez et al., 2020).  
Los hallazgos obtenidos muestran que existe relación para el caso de las empresas ecuatorianas, que  
emitir un título valor en el mercado de valores tiene influencia positiva en los indicadores financieros,  
llegando a resultados diferentes mencionados por Fernández (2019) que encontró que los resultados no  
soportan la hipótesis que el encontrarse en el mercado de valores versus no encontrarse en el mercado  
de valores para una misma empresa, representa aumentos de los ingresos por ventas, rentabilidad y  
utilidad, por lo que no existe influencia, haciendo referencia a una influencia negativa de -0.017 en el ROA  
y - 0.066 en el ROE.  
No obstante, la relación observada en la presente investigación es débil, con una incidencia inferior al 20%,  
lo que sugiere que el impacto de la emisión bursátil sobre los indicadores económicos es limitado. Este  
comportamiento es consistente con lo señalado por Galicia et al. (2017), quienes indican que el tamaño y  
la profundidad del mercado bursátil presentan una relación asimétrica con el crecimiento económico  
interno. También, los resultados obtenidos se deben al manejo de una muestra de 1750 empresas y por  
el uso de los efectos fijos y variables. Además, el tamaño organizacional es un factor importante a  
considerar como menciona Acosta (2020) en su estudio que aproximadamente 68% de las compañías son  
pequeñas y no pertenecen al segmento del mercado de valores, el 28,6% son medianas y no pertenecen  
al mercado de valores, y el 3,5% corresponde a empresas grandes y pertenecen al mercado de valores,  
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Vol. 14 No. 1, ISSN 1390-9789, abril, 2026  
Impacto de la emisión bursátil en el desempeño financiero de empresas ecuatorianas que cotizan en Bolsa de  
Valores  
por lo que las empresas grandes, frecuentemente, son las que deciden participar en este tipo de mercado.  
Lo que lo convierte en una variable a considerar.  
En adición, los resultados obtenidos en este estudio, refuerzan la hipótesis planteada por Lezama et al.  
(2017), al demostrar que invertir en la Bolsa de valores puede llevar a un aumento en los ratios financieros,  
y con ellos un aumento del crecimiento empresarial y economía nacional, al analizar la rentabilidad de la  
concentración del mercado bursátil mediante el análisis inverso del crecimiento del volumen de  
negociaciones y factores macroeconómicos. Con respecto a los modelos presentados, se divisa que la  
emisión es significativa con el 5% tanto para el ROA como para el ROE. Sin embargo, el contraste de  
coeficiente de determinación ajustado no supera el 10%, considerando que no se ajustan de mejor manera  
a la regresión lineal simple, de ahí su presencia poco relevante en el resultado de los indicadores  
financieros.  
Hay que tener en cuenta, que la participación activa se visualiza directamente en la utilidad neta, mediante  
nuevas emisiones y volumen operado, permitiendo aprovechar este mecanismo de apalancamiento no  
bancario. Es así que, se sugiere que empresas nacionales, esencialmente de mediano y gran tamaño,  
deben considerar un aumento de los indicadores sobre rentabilidad como estrategia para buscar  
financiamiento en el mercado bursátil, sin dejar de preocuparse en áreas como ventas y manejo adecuado  
de costos y gastos, ya que se estimó la existencia de más factores determinantes. Finalmente, al contrastar  
los resultados previstos con otros autores, se determina que la emisión bursátil es un factor influyente a  
tomar en cuenta al momento de analizar los ratios financieros de Rentabilidad sobre Activos y Rentabilidad  
sobre Patrimonio.  
CONCLUSIONES  
El presente estudio proporciona evidencia de que participar en el mercado de valores si tiene influencia  
positiva, en los indicadores financieros afectando su crecimiento. Lo que lo convierte en un factor a  
considerar a la hora de tomar decisiones de mejora corporativa. Es así que, al determinar estadísticamente  
los datos, se encontró implicaciones significativas de la emisión bursátil en el desarrollo empresarial, no  
obstante, el modelo no garantiza un modelo de predicción perfecta. Es importante señalar que el presente  
estudio se limitó únicamente a las empresas registradas y a la información proporcionada por la  
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Asimismo, sólo se estudió como variable de  
influencia: la emisión bursátil. Por ende, se determina que la emisión de títulos-valores incide en la  
rentabilidad financiera, pero con una capacidad explicativa limitada frente a otros factores empresariales,  
que podrían influir tanto en el ROA como el ROE.  
El estudio fortalece una rama en la literatura al examinar cuidadosamente qué aspectos específicamente  
afectan al desempeño financiero, donde se proporciona una contribución adicional al demostrar en qué  
nivel invertir en el mercado bursátil puede mejorar las condiciones empresariales. Como futuras líneas de  
investigación se podría analizar la influencia de otros factores junto a la emisión bursátil dentro de la  
rentabilidad y verificar, bajo teoría, cuáles afectan en el crecimiento o disminución de estos ratios. Además,  
es valioso explorar si la cantidad de títulos-valores emitidos influyen en estos radios considerando no solo  
el aspecto cualitativo sino el cuantitativo.  
ANEXOS  
Anexo 1. Supuestos econométricos de la estimación de los modelos  
Tabla 5. Supuesto de normalidad ajustado  
Test de Normalidad Kolmogorov-Smirnov  
Variables  
Hipótesis  
Sig. asintótica  
Decisión  
ROA y Emisión bursátil  
H0: p-valor < 0,05 No  
sigue la ley normal  
0,200  
Existe normalidad  
ROE y Emisión bursátil  
H1: p-valor > 0,05 Sigue  
la ley normal  
0,200  
Existe normalidad  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
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Alexis Córdova, MSc - Daniel Zapata, MSc.  
Tabla 6. Supuesto de homocedasticidad ajustado  
Test de Homocedasticidad de Levene  
Variables  
Hipótesis  
P-value  
Decisión  
ROA y Emisión bursátil  
H0: p-valor > 0,05 Existe  
homocedasticidad  
0,542  
Existe homocedasticidad  
ROE y Emisión bursátil  
H1: p-valor < 0,05 No  
0,499  
Existe homocedasticidad  
existe homocedasticidad  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
Tabla 7. Supuesto de relación lineal ajustado  
Supuesto de Linealidad  
Variables  
Hipótesis  
P-value  
Decisión  
ROA y Emisión bursátil  
Ho: p-valor > 0,05 No existe  
relación lineal  
0,000  
Se acepta la hipótesis  
alternativa H1  
ROE y Emisión bursátil  
H1: p-valor < 0,05 Existe  
relación lineal  
0,000  
Se acepta la hipótesis  
alternativa H1  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
Tabla 8. Análisis de colinealidad ajustado  
Test de Colinealidad  
Variables  
Criterios  
Resultado  
Decisión  
ROA y Emisión bursátil  
VIF < 10 No existe  
colinealidad  
1,000  
No existe colinealidad  
ROE y Emisión bursátil  
VIF > 10 Existe  
colinealidad  
1,000  
No existe colinealidad  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
Tabla 9. Supuesto de independencia ajustado  
Test de Durbin-Watson  
Variables  
Criterio  
Resultado  
Decisión  
ROA y Emisión bursátil  
Entre 1.5 - 2.5 Existe  
independencia  
1,999  
Existe independencia  
ROE y Emisión bursátil  
1,985  
Existe independencia  
Nota. Elaboración propia basada en información obtenida de IBM Spss  
REFERENCIAS  
Acosta, G. (2020). Financiamiento de las pequeñas y medianas empresas en el mercado de valores del  
Ecuador. [Tesis de doctorado, Universidad Nacional de La Plata].  
https://goo.su/TKbzq9  
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Impacto de la emisión bursátil en el desempeño financiero de empresas ecuatorianas que cotizan en Bolsa de  
Valores  
Aguirre, C., Barona, C., & Dávila, G. (2020). La rentabilidad como herramienta para la toma de decisiones:  
análisis empírico en una empresa industrial. Revista Científica Valor Contable, 7(1), 50–64.  
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Vol. 14 No. 1, ISSN 1390-9789, abril, 2026